Uma análise sobre como fragilidades de governança, financeirização opaca e exposição política afetam o mercado brasileiro de créditos de carbono e ampliam riscos institucionais, regulatórios e reputacionais.
Por Victoria Alves, PhD | NaqīKarbon
Elementos estruturantes do risco sistêmico
Os episódios recentes envolvendo créditos de carbono no Brasil não devem ser interpretados como falhas operacionais isoladas ou desvios pontuais de conduta. Eles revelam um problema mais profundo e de fundo: a ausência de uma arquitetura institucional capaz de alinhar integridade climática, governança robusta e responsabilidade sobre riscos ao longo de todo o ciclo do ativo.
Quando instrumentos concebidos para mitigar emissões passam a operar sob lógicas financeiras opacas ou em ambientes de influência política, o risco deixa de ser predominantemente ambiental. Ele se expande para as esferas institucional, reputacional e regulatória, afetando diretamente a credibilidade do mercado de carbono brasileiro.
A confiança como fundamento dos mercados de carbono
A experiência internacional demonstra que mercados de carbono dependem fundamentalmente de confiança institucional, transparência metodológica e clareza de responsabilidades. No Brasil, observa-se uma desconexão crescente entre o discurso de sustentabilidade e a prática efetiva do mercado.
A rápida expansão do mercado voluntário de créditos de carbono ocorreu sem o fortalecimento equivalente de critérios públicos, mecanismos de rastreabilidade e estruturas consistentes de governança. Como resultado, a integridade climática passou a competir com incentivos financeiros de curto prazo, fragilizando o funcionamento do sistema.
Financeirização dos créditos de carbono e erosão do lastro climático
Um dos principais vetores de risco está na financeirização acelerada dos créditos de carbono, frequentemente dissociada de lastro climático verificável. Créditos originalmente concebidos como instrumentos de mitigação passaram a operar como ativos de conveniência, caracterizados por assimetria de informação, opacidade na estruturação e validações frágeis.
Nesse arranjo, o risco é sistematicamente transferido para compradores, investidores e instituições que não detêm controle sobre a arquitetura das operações, comprometendo a função climática do crédito e ampliando sua exposição como passivo institucional.
Fragilidade metodológica e adicionalidade questionável em projetos florestais
A fragilidade metodológica é particularmente evidente em projetos florestais baseados em desmatamento evitado. Análises técnicas têm apontado discrepâncias significativas entre o impacto climático declarado e a efetiva redução de emissões observada.
Metodologias ancoradas em cenários contrafactuais pouco robustos, combinadas a modelos de verificação marcados por conflitos de interesse, criam um ambiente de incentivos sistemicamente desalinhados. Na ausência de critérios públicos transparentes, cadeias de custódia rastreáveis e mecanismos claros de responsabilização pós-emissão, esses créditos tendem a operar mais como instrumentos de transferência de risco climático do que como ferramentas genuínas de mitigação.
Exposição política e risco institucional no mercado de carbono
A dimensão político-institucional adiciona uma camada adicional de complexidade ao mercado de créditos de carbono no Brasil. A associação entre estruturas de mercado e esferas de influência política, sem salvaguardas claras de governança, eleva o risco para além do técnico ou financeiro.
Essa exposição amplia a probabilidade de judicialização, intervenções regulatórias não coordenadas e erosão da confiança por parte de investidores e corporações comprometidas com padrões rigorosos de integridade climática e governança ambiental.
Governança deficiente e externalização sistêmica do risco
O denominador comum dessas manifestações é uma falha de governança na arquitetura do mercado. Observa-se uma tendência recorrente de tratar créditos de carbono prioritariamente como produtos financeiros, em detrimento de sua função climática central.
Esse arranjo se caracteriza pela ausência de responsabilização ao longo de todo o ciclo de vida do crédito de carbono, por incentivos desalinhados entre impacto climático real e retorno econômico, e pela externalização sistemática do risco para agentes que não controlam a arquitetura institucional do mercado. Sob a ótica da gestão de riscos corporativos e institucionais, tal configuração é insustentável.
Créditos de baixa integridade não representam apenas ineficiência ambiental. Constituem passivos contingentes com elevado potencial de materialização jurídica, reputacional e regulatória.
Por que o mercado brasileiro de créditos de carbono exige uma revisão profunda
O mercado brasileiro de créditos de carbono não demanda ajustes incrementais ou correções marginais. Exige uma revisão profunda de seu desenho institucional.
Essa inflexão passa por dissociar mitigação climática de engenharia financeira oportunista, fortalecer critérios públicos de integridade, transparência e rastreabilidade, estabelecer responsabilidades claras para emissores, validadores e compradores, e reafirmar o crédito de carbono como instrumento climático de lastro físico — não como licença reputacional de lastro puramente contábil.
“Integridade climática como requisito institucional“
Na ausência dessa reorientação, o mercado não precifica carbono de forma eficiente. Limita-se a redistribuir risco de maneira opaca, adiando custos socioambientais e financeiros que, inevitavelmente, se materializarão.
Integridade climática não é atributo narrativo nem estratégia de comunicação. É requisito institucional. Enquanto créditos de carbono forem mobilizados como atalhos simbólicos ou instrumentos de conveniência, episódios de fragilidade continuarão a emergir — comprometendo a credibilidade do mercado e afastando os atores capazes de estruturar soluções climáticas duráveis, confiáveis e alinhadas a horizontes de longo prazo.
Esta análise propõe uma reflexão a partir dos episódios recentes envolvendo escândalos associados a créditos de carbono no Brasil, sem confundir tais ocorrências com o instrumento em si. Ao contrário, reconhece que a estruturação do Sistema Brasileiro de Comércio de Emissões (SBCE) – Ministério da Fazenda – representa o caminho institucional para conferir lastro climático real às transações futuras, ancorando-as em critérios técnicos claros, integridade ambiental e respeito às pessoas e aos territórios envolvidos.
Agradecemos a leitura. Este texto integra a produção analítica da NaqīKarbon, dedicada a examinar a transição climática a partir de suas camadas estruturais — articulando governança, finanças e integridade climática com rigor técnico e responsabilidade institucional.
Leitura recomendada:
Bodnar, Z., & Valencia Hernández, J. Mercado de créditos de carbono na perspectiva da governança climática transnacional: EXPERIÊNCIAS DO BRASIL E DA COLÔMBIA (2022) https://doi.org/10.14210/nej.v27n3.p452-474
FGV — Diagnóstico do mercado de carbono no Brasil. https://direitosp.fgv.br/sites/default/files/arquivos/policy-paper-i-diagnostico-do-mercado-de-carbono-no-brasil-02.10.pdf
Godoy, P. T. de. Créditos de carbono e a governança climática global: limites da cooperação internacional. (2025) https://doi.org/10.69818/gc.v2.n2.219-227.2025
IETA — Frameworks de mercados de carbono para o Brasil. https://www.ieta.org/uploads/wp-content/2025/09/IETA_BR_WorkingPaper.V2_PT-NJ.pdf
World Bank — State and Trends of Carbon Pricing 2025. (2025).https://www.worldbank.org/en/publication/state-and-trends-of-carbon-pricing
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